夯实主业,化工业务保持高增长。2017年前三季度,受益于供给侧改革和更加严格的环保核查所带来的落后化工产能出清,化工产品市场价格走势良好,公司产品价格与销售收入较上年同期大幅上涨。公司同时加强管理和技术改造投入,严控产品成本,为未来业绩稳定增长打下坚实基础。
   
供给侧改革叠加需求复苏,公司化工主业实现高增长。公司为基础化工原料制造企业,产品包括液碱、液氯、氯化苯、环氧丙烷、聚醚及聚氯乙烯等,并形成了以液碱、环氧丙烷、聚醚三大引进装置为主的大工业化生产格局。公司产品用途广泛包括化纤、医药、聚氨酯、建筑等诸多领域。受益于下游需求复苏以及供给侧改革带来的产能出清,公司烧碱和PO等产品业务收入获得了高速增长。
   
积极推进转型军工电子,培育新的利润增长点。公司已经于9月10与“威科电子”和“长沙韶光”的相关股东签署了正式的股权收购协议,拟收购威科电子模块(深圳)有限公司100%股权和长沙韶光半导体有限公司70%股权,其中威科电子100%股权交易价格不高于4.5亿元,长沙韶光70%股权交易价格不高于6.28亿元。2017-2019年,长沙韶光承诺实现扣非后归母净利润分别不低于6900万元、8280万元、9936万元,威科电子承诺分别不低于3600万元、4320万元、5184万元。本次收购完成后,公司将建立起涵盖军用集成电路设计及封装测试和厚膜集成电路业务体系,正式切入军工电子领域,两家公司业务互补,协同效应显著,将大幅提升公司综合竞争力。
   
拟推员工持股计划,增强企业活力。公司正筹划推出员工持股计划,本次员工持股计划拟面向公司董事(不含独立董事)、监事、中高层管理人员、公司及下属子公司的正式员工,总金额不超过人民币1.5亿元,所持有的股票总数累计不超过公司总股本的10%,单个员工所获取股份权益对应的股票总数不超过公司股本总额的1%。员工持股计划的适时推出将提高员工积极性,增强企业活力。
   
盈利预测与评级:预计公司17/18/19年营收分别为31.87/37.22/43.07亿元,净利润2.50/3.30/3.84亿元,EPS为0.36/0.48/0.56元/股,当前股价对应PE为33/25/21倍,给予“推荐”评级。
   
风险提示:军工业务推进受阻;化工下游需求不佳